全球船用燃料硫含量在短短六個(gè)半月內(nèi)生效。人們一直非常關(guān)注新規(guī)則（稱為IMO 2020）如何影響陸基柴油定價(jià)，以及如何顛覆剩余重質(zhì)燃料油的市場。尚未引起足夠重視的是IMO 2020將如何提高船用燃料供應(yīng)鏈的信用風(fēng)險(xiǎn)。

為了解這一威脅的范圍，F(xiàn)reightWaves采訪了紐約海洋信用報(bào)告公司SeaCred的負(fù)責(zé)人Jason Silber。西爾伯證實(shí)，隨著2020年1月1日的最后期限臨近，信貸相關(guān)問題 - 包括增加信貸額度和更加努力地衡量交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的需求 - 正在上升。

“我正在談?wù)摰娜剂瞎?yīng)商和貿(mào)易商都非常擔(dān)心IMO 2020，”他證實(shí)。“他們都聽說價(jià)格可能會(huì)達(dá)到現(xiàn)在的兩倍，當(dāng)你談到每天300萬桶（船用燃料消耗量）時(shí)，這將產(chǎn)生巨大的連鎖效應(yīng)，甚至超過地堡商業(yè)。”

需要擴(kuò)大信貸額度

“就信用而言，假設(shè)你有一家大型集裝箱班輪公司。我們都知道這些天集裝箱行業(yè)的表現(xiàn)并不好。如果一家班輪公司擁有80艘船并且它正在購買價(jià)值5億美元的燃料，并且突然之間每年增加10億美元，并且它幾乎沒有踩水，這是一個(gè)大問題，“西爾伯解釋說。

“班輪公司特別表示他們希望將成本降低到他們的客戶，他們最終可能會(huì)這樣做。然而，在短期內(nèi)，他們將需要更多現(xiàn)金來購買這種燃料，“他肯定地說。

“我認(rèn)為，由于[IMO 2020]，集裝箱業(yè)務(wù)將出現(xiàn)大量虧損，而且有幾家公司特別薄弱。還會(huì)有另一個(gè)韓進(jìn)嗎？“他問，指的是2016年韓國班輪公司的大幅崩潰。”可能會(huì)有。“

西爾伯還說，“大公司應(yīng)該沒問題，但中小企業(yè)呢？如果你是一個(gè)擁有10艘船只的小型土耳其散貨運(yùn)營商，而你的每月燃燒從1000萬美元到2000萬美元，你在哪里可以獲得每月額外的1000萬美元？銀行是否會(huì)將您的信用額度提高一倍？“

“這完全取決于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)......如果一家公司被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高，那么它的收益率會(huì)更高。”

杰森西爾伯，SEACRED

簡而言之，更廣泛的問題是“信貸額度不會(huì)隨著燃料成本的上升而增加。”

這不僅是船東和運(yùn)營商的問題，也是燃料供應(yīng)商和燃料貿(mào)易商的問題。地堡燃料網(wǎng)絡(luò)中的每個(gè)人都將面臨不同程度的同樣挑戰(zhàn)。“這是一個(gè)鏈條，”西爾伯說，他說“現(xiàn)在正在努力提高他們的信貸額度。”

對(duì)于沒有自己的實(shí)體存儲(chǔ)設(shè)施的燃料交易商，特別是較小的交易商，由于IMO 2020而需要擴(kuò)大信貸準(zhǔn)入可能會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。

“如果你是一個(gè)小型交易員而且你每周要處理四艘船，并且燃料價(jià)格翻倍，而且你不能增加你的信用額度，那么你就無法提供這四艘船。你可以提供兩到兩艘半船。那么，你有什么選擇？我與之談過的一些交易員正在尋求與其他公司合并或籌集更多資金。有些人認(rèn)為自己倒閉了，“他說。

信貸對(duì)燃料定價(jià)的影響

Silber表示，IMO 2020信貸問題也將影響船東和運(yùn)營商的海運(yùn)掩體的價(jià)格和可用性。“Bunker供應(yīng)商正在審查他們的每一個(gè)客戶，他們正在考慮放棄其中一些客戶。我知道一個(gè)特別突出的供應(yīng)商可能正在擺脫一些風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)，因此它不必處理潛在的麻煩[當(dāng)IMO 2020推高燃料成本時(shí)]。

“供應(yīng)商會(huì)看著每個(gè)客戶并問：我們是否了解這些人？他們的業(yè)績記錄是什么？“他補(bǔ)充說，供應(yīng)商也越來越多地利用SeaCred等公司的信用報(bào)告。

付款方式因舒適程度而異。一些交易對(duì)手可以保持30天的付款周期，而其他交易對(duì)手則可以降至21天。“許多供應(yīng)商都在尋求控制。他們希望更快的周期，“西爾伯說。

與較小的公司和新客戶相比，較大的公司和長期客戶將為燃料庫支付更少的費(fèi)用。“這都是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的。如果你想供應(yīng)馬士基或MSC或其他大公司，并在市場份額方面抓住這項(xiàng)業(yè)務(wù)，這些公司真的可以做主，所以你將獲得很小的利潤，“西爾伯說。

“如果一家公司被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高，則會(huì)收取較高的保證金。這意味著一些船舶運(yùn)營商將不得不使其燃料來源多樣化。特別是如果他們被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高，他們可能不得不去找他們以前沒有去過的消息來源，“他說。

雖然這種差異化定價(jià)已經(jīng)存在，但他表示，由于IMO 2020，“安全信貸”所支付的價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶所支付的價(jià)格之間的利差預(yù)計(jì)會(huì)增加。

其他人引用信用擔(dān)憂

市場參與者回應(yīng)了西爾伯的言論。在第一季度與燃料供應(yīng)商World Fuel Services（紐約證券交易所股票代碼：INT）持有的分析師召開的電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官邁克爾·卡斯巴爾評(píng)論道，“隨著[IMO] 2020，很多人都在考慮的事情之一是信用風(fēng)險(xiǎn) - 因?yàn)闊o疑價(jià)格會(huì)上漲。“

卡斯巴爾繼續(xù)說道，“一些船主將能夠轉(zhuǎn)嫁成本。有些可能不是那么多。所以，那里會(huì)有一些風(fēng)險(xiǎn)。“

總部位于新奧爾良的John W Stone Oil Distributor的首席運(yùn)營官Anthony Odak也引用了信用風(fēng)險(xiǎn)，該公司是美國最大的私人燃料公司之一。Odak在最近由SeaCred進(jìn)行的播客中討論了這個(gè)問題。

“我們絕對(duì)會(huì)仔細(xì)研究所有客戶。無論他們是租船人，托運(yùn)人還是交易員，我們都要求更多的財(cái)務(wù)，“他證實(shí)。

“一般來說，對(duì)于信貸來說，事情會(huì)變得更加緊張。燃料價(jià)格不可避免地上漲，因此信貸將成為一個(gè)真正的大問題，需要進(jìn)行審查 - 不僅僅是我們，而是每個(gè)人。“

Odak預(yù)計(jì)小型燃料貿(mào)易商在其循環(huán)信貸能力方面面臨特殊挑戰(zhàn)。他說：“我認(rèn)為對(duì)該市場的并購有很大的興趣，如果沒有合并，我認(rèn)為可能會(huì)有一些人破產(chǎn)。”