集運(yùn)行業(yè)的牛市拐點(diǎn)到了?

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，2021年，中美熱門航線上，集裝箱運(yùn)價(jià)一度攀升至每標(biāo)箱2萬美元，運(yùn)費(fèi)甚至比肩單柜貨值，集運(yùn)行業(yè)邁入史詩(shī)級(jí)牛市行情。進(jìn)入2022年，天價(jià)運(yùn)費(fèi)逐漸松動(dòng)。作為全球集運(yùn)主干線，美線今年在需求端表現(xiàn)壓抑，美西運(yùn)價(jià)從春節(jié)前的1.3萬美元左右，下探至7000美元。

此外，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(SCFI)也已高位回落，年內(nèi)已跌超17%。作為集運(yùn)市場(chǎng)的主干航線，美線運(yùn)價(jià)的高位回落，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)的看空情緒。

受此影響，今日港股的海運(yùn)股尾盤跌幅擴(kuò)大。截至收盤，中遠(yuǎn)?？?01919)下跌4.61%，東方海外國(guó)際(00316)下跌4.36%，太平洋航運(yùn)(02343)下跌4.66%。此外，A股上市的集裝箱龍頭中遠(yuǎn)?？?601919.SH)自去年7月高點(diǎn)以來，已大幅回撤超40%。

羅蘭貝格全球合伙人于占福表示，今年以來SCFI指數(shù)下跌存在國(guó)際海運(yùn)淡旺季波動(dòng)的正常規(guī)律、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等多重因素影響，而且疫情影響下的全球物流供應(yīng)鏈在今年出現(xiàn)變動(dòng)。國(guó)外很多市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)恢復(fù)至常態(tài)，有些物資的供應(yīng)不一定完全從中國(guó)走，同時(shí)，3、4月份上海疫情連帶著華東區(qū)的生產(chǎn)放緩，國(guó)內(nèi)部分出口機(jī)會(huì)出現(xiàn)一些被東南亞替代的情況，中國(guó)的出口強(qiáng)度已經(jīng)有所減弱，一定程度上也影響了美線運(yùn)價(jià)。

此外，日前全球知名投行摩根大通(JP Morgan)發(fā)布報(bào)告，預(yù)警航運(yùn)業(yè)衰退風(fēng)險(xiǎn)，一度引發(fā)全球航運(yùn)板塊大跌。論據(jù)主要即來自需求端，數(shù)據(jù)顯示，自5月24日以來，運(yùn)往美國(guó)的集裝箱進(jìn)口量降幅超過36%。這或許也是今年集運(yùn)市場(chǎng)最大的變化。

去年美國(guó)的需求無疑是最高的，主要是與居家有關(guān)的消費(fèi)增長(zhǎng)，這一類消費(fèi)今年開始減弱，這也是意料之中的轉(zhuǎn)變。去年是疫情帶來的畸形的、不正常的消費(fèi)，今年美國(guó)的需求會(huì)逐步回歸到正常，以服務(wù)消費(fèi)為主。

同時(shí)，今年還有一個(gè)很大的變化——美國(guó)的通貨膨脹加劇，很多日常用品和食品價(jià)格比疫情前至少上漲了30、40%，通脹對(duì)需求端的影響會(huì)在第四季度更明顯。

從供給看，在疫情后的這輪集運(yùn)業(yè)超級(jí)周期中，全球集裝箱出現(xiàn)運(yùn)力投放大比拼。未來行業(yè)或存在運(yùn)力過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

Alphaliner報(bào)告指出，目前的集裝箱船舶的訂單量約900艘，已經(jīng)創(chuàng)下班輪航運(yùn)史上最大的訂單規(guī)模;新造船訂單的運(yùn)力之和超過了世界第四、第五和第六大班輪企業(yè)現(xiàn)有船隊(duì)的總和;訂單船舶運(yùn)力與現(xiàn)有船舶的運(yùn)力占比更是從2020年10月的8.2%上升到了2022年5月的27%。另?yè)?jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)，根據(jù)目前交付計(jì)劃，預(yù)計(jì)2023-2024年8000箱以上大船(主要運(yùn)營(yíng)歐美航線)運(yùn)力規(guī)模將進(jìn)入兩位數(shù)高增長(zhǎng)期。

國(guó)泰君安指出，隨著疫情影響減弱，原先驅(qū)動(dòng)美線需求旺盛的數(shù)個(gè)因素均已開始衰減。一方面，隨著美國(guó)疫情影響減弱，實(shí)物消費(fèi)正在逐步回歸服務(wù)消費(fèi)。另一方面，美國(guó)消費(fèi)券發(fā)放減少，消費(fèi)者信心指數(shù)下滑。根據(jù)草根調(diào)研，下半年出口訂單能見度有限，建議警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。