北京大興機(jī)場(chǎng)創(chuàng)下多個(gè)世界之最，也被譽(yù)為“新世界第七大奇跡”。在啟用后游客絡(luò)繹不絕的網(wǎng)紅機(jī)場(chǎng)將會(huì)帶來(lái)哪些影響呢？

　　招商證券交通運(yùn)輸行業(yè)首席分析師蘇寶亮在進(jìn)門財(cái)經(jīng)路演時(shí)認(rèn)為，對(duì)南方航空而言，新機(jī)場(chǎng)將彌補(bǔ)公司過(guò)去30年來(lái)的國(guó)際長(zhǎng)航線短板，有利于公司建立自己面向歐美的國(guó)際航線網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)國(guó)際中轉(zhuǎn)航線網(wǎng)絡(luò)。

　　一、國(guó)內(nèi)第一大航司，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著

　　01

　　歷史沿革及股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　南方航空是中國(guó)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)、年客運(yùn)量最大的航空公司。公司實(shí)際控制人中國(guó)南方航空集團(tuán)公司是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)直接管理的三大骨干航空集團(tuán)之一。

　　歷史沿革:南方航空歷史可追溯至1950年5月，中國(guó)民航局在廣州設(shè)立南航的前身——軍委民航廣州辦事處，并于1959年1月正式成立民航廣州管理局。1991年2月，“中國(guó)南方航空公司”正式掛牌成立，作為民航廣州管理局在進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)對(duì)外使用的名稱。

　　1992年12月，南方航空與民航廣州管理局正式分開(kāi)，成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，直屬中國(guó)民用航空局。1997年，公司成功在紐約及香港的證券交易所同步上市，募得超過(guò)7億美元的資金。

　　2000年7月，中國(guó)民航局宣布，將其直接管理的10家航空公司整合為三大航空集團(tuán):中國(guó)國(guó)際航空、中國(guó)東方航空和中國(guó)南方航空，8月，南航率先收購(gòu)中原航空。隨后，公司于2003年在上交所成功上市。

　　2004年底，公司收購(gòu)中國(guó)北方航空公司、新疆航空公司的航空運(yùn)輸主業(yè)資產(chǎn)，機(jī)隊(duì)規(guī)模、業(yè)務(wù)布局迅速擴(kuò)張。同時(shí)，公司是廈門航空、重慶航空等多家航空公司的控股公司，并參股四川航空公司。

　　股份結(jié)構(gòu):截至2019H1，南方航空公司總股本122.67億股，其中A股86.01億股，占比70.1%，H股36.66億股，占比29.9%。公司實(shí)際控制人中國(guó)南方航空集團(tuán)公司直接持有公司股份占比36.92%，通過(guò)香港南龍控股有限公司間接持有公司股份占比13.32%。

　　美國(guó)航空公司及卡塔爾航空公司作為戰(zhàn)略投資者分別持有公司股份占比2.21%、5.00%。公司擁有新疆、北方、深圳等16家分公司，廈門航空、汕頭航空、貴州航空、珠海航空、重慶航空、河南航空等6家航空子公司，以及22個(gè)國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)部和遍布各大洲的69個(gè)國(guó)外辦事處。

　　02

　　機(jī)隊(duì)規(guī)模位居全國(guó)首位

　　機(jī)隊(duì)規(guī)模體量第一，預(yù)計(jì)19年機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)900架以上。南航機(jī)隊(duì)規(guī)模位居全國(guó)首位，機(jī)隊(duì)性能先進(jìn)，是國(guó)內(nèi)唯一運(yùn)營(yíng)A380的航空公司，擁有同時(shí)運(yùn)營(yíng)A380和B787的成熟經(jīng)驗(yàn)。

　　截至2019年8月，南航機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到852架，遠(yuǎn)高于國(guó)航(678架)和東航(705架)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　據(jù)公司公告和公司調(diào)研，預(yù)計(jì)全年引進(jìn)114架飛機(jī)，刨除737MAX(45架)，還有69架飛機(jī)引進(jìn)。截至19年8月，公司共引進(jìn)12架，三、四季度將是飛機(jī)交付的高峰期，預(yù)計(jì)19年機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)900架以上。

　　當(dāng)前經(jīng)營(yíng)租賃占比較高，租賃新規(guī)導(dǎo)致匯兌彈性較大。當(dāng)前南航機(jī)隊(duì)中經(jīng)營(yíng)租賃占比達(dá)到37.91%，高于國(guó)航(29.35%)，和東航(27.80%)。經(jīng)營(yíng)租賃占比較高有利于提升運(yùn)力投放的靈活性，更能有效適應(yīng)市場(chǎng)的變化。

　　另外，由于19年租賃會(huì)計(jì)新政，經(jīng)營(yíng)租賃并表，因此經(jīng)營(yíng)租賃占比較高的南航，其未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)后的美元負(fù)債將會(huì)大幅增加，一次性匯兌收益彈性也有明顯增加。

　　19年3月以來(lái)受2000億事件影響，人民幣對(duì)美元持續(xù)貶值，匯兌損失加劇，但我們預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月匯率將逐步企穩(wěn)，整體匯率風(fēng)險(xiǎn)仍將弱于去年。

　　03

　　航線網(wǎng)絡(luò)密集，時(shí)刻資源優(yōu)質(zhì)

　　南航的中國(guó)航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)。南航以廣州-北京“雙樞紐”為基礎(chǔ)，同時(shí)兼顧“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”航線，形成了“以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主、國(guó)際市場(chǎng)占有一定比例、國(guó)際國(guó)內(nèi)互相支持和整體聯(lián)動(dòng)”的“樞紐+點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”這一具有鮮明南航特色的運(yùn)營(yíng)模式。