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　　航空貨運迎政策支持，關注受益快遞企業(yè)【安信交運】

　　明興（金麒麟分析師）交運研究

　　原創(chuàng) 安信交運明興孫延 

　　事件：3月24日國常會議指出，我國國際航空貨運能力存在明顯短板。一要加強國際協(xié)作，暢通國際快件等航空貨運，對疫情期間國際貨運航線給予政策支持。鼓勵增加貨機，發(fā)展全貨機運輸。一視同仁支持各種所有制航空貨運發(fā)展，鼓勵航空貨運企業(yè)與物流企業(yè)聯(lián)合重組，支持快遞企業(yè)發(fā)展空中、海外網(wǎng)絡。二要完善航空貨運樞紐網(wǎng)絡。對貨運功能較強的機場，放開時段對貨運航班的時刻限制。三要健全航空貨運標準，建立互通共享的信息平臺。升級改造現(xiàn)有機場設施，完善冷鏈、快件分揀等設施。推進以貨運為主的機場建設。

　　疫情導致航空貨運運力嚴重不足，凸顯航空物流體系重要性。目前全球的航空貨運形成了客機腹倉資源為主、全貨機為輔的供給結構，受到新冠肺炎疫情影響，國內外航司大面積削減航班計劃，導致航空貨運運力嚴重不足。2019年底我國全貨機僅174架，占全部在冊飛機不到5%，從貨機運力、運營企業(yè)、貨運機場等要素來看，中國整體航空貨運體系較為薄弱，作為全球產(chǎn)業(yè)鏈最重要的世界工廠并未擁有與之匹配的航空貨運國際網(wǎng)絡。因此，打造全貨機的航空物流企業(yè)，構建自主可控的國際航空物流運輸通道體系，具有非常重要的戰(zhàn)略意義。

　　政策支持快遞企業(yè)發(fā)展空中、海外網(wǎng)絡，物流管理學 ，關注國內快遞物流企業(yè)。我們認為在政策支持下，運營全貨機的快遞企業(yè)有望獲益（國際航線開通，起降時刻資源，運營補貼等），目前國內運營全貨機的上市快遞企業(yè)有順豐、圓通（德邦參與東航物流混改）。截止2019年底，順豐運營71架全貨機（其中自營全貨機58架，租賃13架），從全貨機數(shù)量來看，順豐在國內同行處領先地位（全貨機數(shù)：EMS 33架，圓通12架，東航9架，國航15架，南航14架，以上為2019H1數(shù)據(jù)）。同時，在海外網(wǎng)絡布局上，我們看到包括菜鳥網(wǎng)絡、通達系、順豐近年已開始海外倉布局。

　　政策推進以貨運為主的機場建設，再次彰顯鄂州機場戰(zhàn)略價值。鄂州機場建成后將成為國內首個航空物流樞紐機場，未來將肩負起重構全球航空物流格局、打造世界供應鏈中心的歷史使命。對于鄂州機場的主要運營方順豐而言，鄂州機場將優(yōu)化公司網(wǎng)絡結構，降低綜合成本，帶來新增稀缺時刻資源，助力企業(yè)布局全球供應鏈。政策推動下我們預計鄂州機場的建設進程也將加速（鄂州機場計劃投入運營時間為2021年底）。

　　投資建議：本次疫情凸顯了航空物流的重要性，國常會議快速明確了我國發(fā)展航空貨運的方向，鼓勵發(fā)展全貨機運輸，支持快遞企業(yè)發(fā)展空中、海外網(wǎng)絡，e郵寶物流查詢 ，推進以貨運為主的機場建設，隨著具體政策落地，我們持續(xù)看好國內全貨機規(guī)模第一，未來受益鄂州機場開通的【順豐控股】，同時關注布局航空物流的【圓通速遞】，參與東航物流混改的【德邦股份】。

　　風險提示：政策落地情況低于預期；受疫情等因素影響，貨運航班取消超預期；鄂州機場建設進度低于預期。

責任編輯：王涵