事件：降低企業(yè)物流成本政策再出：3月3日，國常會確定支持交通運輸快遞等物流業(yè)疏解困難、加快恢復(fù)發(fā)展的措施。2月18日，國務(wù)院總理李克強在國常會上，決定階段性減免企業(yè)社保費和實施企業(yè)緩繳住房公積金政策，此舉大幅減輕人力密集型企業(yè)壓力。2月15日，交通運輸部宣布2月17日零時起至疫情防控工作結(jié)束，全國收費公路免收車輛通行費。具體截止時間另行通知。

　　國常會意見進一步推動物流業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時提出新的費用減免政策本次3月3日的會議指出，要推動交通運輸、快遞等物流業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，作為疫情防控的支撐及滿足民生需要。復(fù)工方面，要分區(qū)分級精準有序引導(dǎo)相關(guān)企業(yè)復(fù)工，取消不合理復(fù)工審批。第二繼續(xù)加大減稅降費力度，在一定期限內(nèi)繼續(xù)實施大宗商品倉儲用地城鎮(zhèn)土地使用稅減半征收政策。3月1日至6月30日，免收進出口貨物港口建設(shè)費，將貨物港務(wù)費、港口設(shè)施保安費等政府定價收費標準降低20%。6月底前，減半收取鐵路保價、集裝箱延期使用、貨車滯留等費用。降低部分政府管理的機場服務(wù)收費。三要鼓勵保險公司適當減免疫情期間停運的交通工具保險費用。

　　快遞為典型的勞動力密集型行業(yè)，社保減免將直接減輕快遞企業(yè)負擔。2月18日會議確定，除湖北外各省份，物流公司查詢 ，從2-6月對中小企業(yè)階段性減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險單位繳費，從2月到4月可對大型企業(yè)減半征收。我們按照1H2018公司財報披露的應(yīng)付職工薪酬計算，2018上半年，順豐、德邦、圓通、申通、韻達支付的以上3類保險合計分別為5.08億（不考慮外包人員）、2.12億、7050萬、3380萬與3350萬。（2018年報后上市公司不再單獨披露養(yǎng)老與事業(yè)保險）。我們認為本次社保減免，對于上市公司利好更多體現(xiàn)在直營系公司，而對加盟制快遞，除了直接減輕總部負擔外，大量中小企業(yè)性質(zhì)網(wǎng)點壓力也將有所減輕，能夠有效緩和全網(wǎng)壓力。

　　高速公路費用減免，實實在在減輕快遞企業(yè)成本負擔。

　　快遞企業(yè)高速公路通行費為其重要成本分項，我們預(yù)計通行費占運輸成本比重在15-20%，考慮通達系公司單位快遞運輸成本在5-7毛/件，預(yù)計單票快遞運輸成本節(jié)約在0.1至0.15元之間，以日均2000萬件體量公司為基準，每件快遞對應(yīng)成本減少0.1/0.15元作假設(shè)，本次費用減免單月將減少公司成本6000/9000萬元。該計算為靜態(tài)假設(shè)，在當前疫情防控期間，其他成本如人力、檢疫成本有所波動之際，將能大幅度減輕快遞企業(yè)負擔。另外據(jù)河南交通網(wǎng)，當前高速免費系統(tǒng)參數(shù)暫定為6月30日，實際高速免費截止時間將根據(jù)疫情進展提前或延后。

　　圓通全資子公司高新資質(zhì)落地，稅率負擔減輕

　　圓通速遞公告，公司全資子公司上海圓擎科技收到上海市監(jiān)管部門辦法的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，有效期為2019年10月8日-2022年10月8日，圓擎科技該階段按15%稅率繳納企業(yè)所得稅。2018年一個點有效稅率減少，對應(yīng)歸母凈利潤增厚2629萬。按照公司2018/1H2019的實際情況，公司有效稅率分別為24.63%/21.76%，公司2018/1H2019當期稅前利潤總額則分別為26.29億/11.04億，若有效稅率降低1個百分點，則當期歸母凈利潤可增加2629萬/1104萬，占當期原利潤的1.35%/1.28%。圓擎科技為公司全資子公司，申通e物流查詢單號 ，收入利潤的分配影響最終實際稅率。高新技術(shù)企業(yè)對科研人員比例、研發(fā)費用比例均有所要求，以上幾點因素都將影響最后的有效稅率。

　　投資建議：新冠疫情以來，物流企業(yè)表現(xiàn)出色，承擔了大量疫情關(guān)鍵物資、民生必需品的運輸工作。當前為全社會復(fù)工關(guān)鍵階段，物流復(fù)工先行，國家對于物流行業(yè)的呵護政策頻出，物流業(yè)受益于類公用事業(yè)性質(zhì)行業(yè)如港口、公路、鐵路等的讓利，成本負擔得以減輕。以上政策利好對象包括從事進出口貨代業(yè)務(wù)的密爾克衛(wèi)、華貿(mào)物流，以及本次疫情工作表現(xiàn)突出、當前復(fù)工率較高的順豐，及通達系中的圓通、申通、韻達。