去年BDI全年平均為1105點(diǎn)，同比下降 8.4%，全年累計(jì)下跌 63%；CBFI全年平均為989.86 點(diǎn)，同比下降 12.10%，全年累計(jì)下跌 27%。全球散運(yùn)市場(chǎng)經(jīng)受著曠日持久的異常低迷期，且今年復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍不明朗。

　　航運(yùn)是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，全球經(jīng)濟(jì)興衰狀況決定航運(yùn)業(yè)的消長(zhǎng)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際海運(yùn)量將上升 1.6%。去年，全球經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)率為 3.3%，作為航運(yùn)業(yè)三大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之一的散運(yùn)市場(chǎng)卻經(jīng)受著曠日持久的異常低迷期，且今年復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍不明朗，散運(yùn)企業(yè)似乎離行業(yè)穩(wěn)步上行的“風(fēng)口”越來(lái)越遠(yuǎn)。

　　去年太艱難

　　去年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱而不均衡，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分化加劇，發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)放緩。全球散運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)走低，表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。其中，中國(guó)作為全球散運(yùn)市場(chǎng)需求的中堅(jiān)力量，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型影響，大宗商品需求由熱轉(zhuǎn)冷、價(jià)格持續(xù)下跌；煤炭進(jìn)口量大幅縮水。在諸多因素疊加的影響下，去年干散貨海運(yùn)需求增速進(jìn)一步放緩。運(yùn)力方面，雖然去年干散貨新船交付量有所減少，但由于現(xiàn)有運(yùn)力規(guī)模十分龐大，運(yùn)力過(guò)剩局面未有實(shí)質(zhì)性改善，市場(chǎng)供需失衡矛盾依然凸現(xiàn)。去年，波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）絕大部分時(shí)間在低位徘徊，年底更是出現(xiàn)斷崖式下滑，全年平均為1105點(diǎn)，同比下降 8.4%，全年累計(jì)下跌 63%，為BDI設(shè)立以來(lái)最為艱難的年份。

　　去年，受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)增速放緩，水力發(fā)電高漲導(dǎo)致運(yùn)力需求較低。盡管拆船補(bǔ)貼政策推動(dòng)老舊船舶拆解加快，去年中國(guó)沿海干散貨船隊(duì)運(yùn)力首現(xiàn)下滑，但運(yùn)力過(guò)剩局面依然無(wú)實(shí)質(zhì)性改善。運(yùn)力過(guò)剩格局延續(xù)，運(yùn)價(jià)在前期小幅上漲后一路下跌，持續(xù)刷新歷史最低水平，中國(guó)沿海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（CBFI）從年初的 1239 點(diǎn)，下跌至年末的 900.76 點(diǎn)，全年累計(jì)下跌 27%，全年平均為 989.86 點(diǎn)，同比下跌 12.10%，市場(chǎng)重回低谷。

　　內(nèi)地： 規(guī)模降 效益增

　　去年，由于全球和中國(guó)沿海散運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩局面持續(xù)，中國(guó)內(nèi)地6家散運(yùn)上市企業(yè)大部分采取“降規(guī)模、增效益”的措施，嚴(yán)控船隊(duì)規(guī)模，優(yōu)化船隊(duì)結(jié)構(gòu)，干散貨貨運(yùn)量和周轉(zhuǎn)量普遍下降，導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)收（除中海發(fā)展外）不同程度縮水。然而，在規(guī)模降低的同時(shí)，因油價(jià)下跌帶來(lái)燃油成本減少以及租船租金下降，6家企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本平均降幅達(dá)到11.67%，進(jìn)而平均毛利率同比提升4.94個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖1、圖2）。

　　截至去年 12 月 31 日，中國(guó)遠(yuǎn)洋（601919.SH）經(jīng)營(yíng)干散貨船 255 艘、2336.74 萬(wàn)DWT，較年初分別下降 20.06%、16.69%。其中，自有船舶174 艘、1622.22 萬(wàn)DWT，較年初分別下降 14.29%、8.83%；經(jīng)營(yíng)租入船 81 艘、714.52 萬(wàn)DWT，較年初分別下降 30.17%、30.33%。運(yùn)力規(guī)模大幅縮水，并受貨運(yùn)量下降影響，中國(guó)遠(yuǎn)洋散運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)收入隨之下降至125.6億元，同比減少10.76%；營(yíng)業(yè)成本合計(jì) 132.76億元，同比減少 24.26億元，降幅 15.45%，其中燃油費(fèi)、干散貨船舶租賃費(fèi)等成本支出減少明顯，同比分別減少17.87%和30.63%。受此支撐，企業(yè)散運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)毛利同比大幅減虧9.11億元，毛利率為-5.72%，同比上升5.86%，說(shuō)明散運(yùn)業(yè)務(wù)的盈利能力正逐步改善。然而，相較其集運(yùn)和碼頭業(yè)務(wù)6.72%和35.44%的毛利率，散運(yùn)業(yè)績(jī)?nèi)韵嘈芜d色?？傮w來(lái)看，通過(guò)運(yùn)力結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化以及嚴(yán)控租入船舶規(guī)模，中國(guó)遠(yuǎn)洋為其散運(yùn)業(yè)務(wù)今年減虧和扭虧帶來(lái)一線希望。

　　去年，中海發(fā)展（600026.SH）散運(yùn)業(yè)務(wù)運(yùn)量運(yùn)價(jià)同比雙升，營(yíng)業(yè)收入錄得67.76億元，同比大增13.7%；營(yíng)業(yè)成本61.75億元，同比上升7.5%；毛利率為8.8%，同比上升5.3%。遠(yuǎn)洋散運(yùn)成為中海發(fā)展去年散運(yùn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)，營(yíng)業(yè)收入在散運(yùn)業(yè)務(wù)總營(yíng)收中占比高達(dá)61.3%，全年完成外貿(mào)干散貨周轉(zhuǎn)量 1672 億噸海里，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.55 億元，同比分別增長(zhǎng) 23.7%和 33.4%；實(shí)現(xiàn)毛利 6.18億元，毛利率 14.9%，同比上升 5.7 %。 大型礦砂船（VLOC） 船隊(duì)經(jīng)營(yíng)方面，依托長(zhǎng)期包運(yùn)租船合同（COA），提前落實(shí)貨源，確保 14 艘 VLOC 全部順利營(yíng)運(yùn)，去年完成進(jìn)口鐵礦石運(yùn)輸 2617 萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入26.1億元，同比分別上漲 8.7%和 22.9%；實(shí)現(xiàn)毛利7.1億元，同比增長(zhǎng)3億元，毛利率為27.1%。在運(yùn)營(yíng)成本上升的前提下，還能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和毛利率同比增長(zhǎng)，這在6家散運(yùn)上市企業(yè)中是獨(dú)樹(shù)一幟的。

　　去年，中海海盛（600896.SH）受航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、部分運(yùn)力調(diào)整為期租經(jīng)營(yíng)的影響，散運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比微降1.09%至6.08億元。與此同時(shí)，受益于加強(qiáng)船舶運(yùn)營(yíng)管理、成本管控和燃油價(jià)格下降，散運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本錄得5.78億元，同比下降 10.33%。運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入微降，而成本下降一成多，帶來(lái)毛利率同比增長(zhǎng)近一成。值得一提的是，企業(yè)去年受到提前報(bào)廢船舶補(bǔ)貼款和出售上海房產(chǎn)利得的影響，營(yíng)業(yè)外收入同比暴增 3242 萬(wàn)元，增幅為247.34%。中海海盛能在散運(yùn)業(yè)務(wù)總量基本保持平穩(wěn)的前提下，進(jìn)一步提升盈利水平，這在去年的散運(yùn)上市企業(yè)中并不多見(jiàn)。