周二(12月24日)，國際金價刷新11月7日以來新高1491.99美元/盎司，因貿(mào)易局勢缺乏緊張，且美國經(jīng)濟(jì)前景依然不確定。今年的金價表現(xiàn)十分耀眼。明年將是另一個充滿不確定性和動蕩的年份。當(dāng)全球貿(mào)易不確定性、英國脫歐、衰退威脅和全球負(fù)收益資產(chǎn)激增等因素近期有所緩解，隨著2020年將至，哪種資產(chǎn)將成為贏家？黃金能繼續(xù)閃耀嗎？

　　與其他主要央行的行動相比，美聯(lián)儲和歐洲央行貨幣政策的任何改變都最有可能影響黃金。寬松的貨幣政策意味著通脹最終抬頭的可能性，博達(dá)物流 ，而黃金通常被用來對沖通脹。這些銀行的舉動也影響了歐元區(qū)和美國。美元匯率與黃金的反應(yīng)最密切。分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲(fed)和歐洲央行(ecb)將在2020年保持利率不變。但觀察人士表示，如果美聯(lián)儲改變貨幣政策，最有可能的是再次降息。然而，歐洲央行的情況則更為復(fù)雜，市場觀察人士認(rèn)為，歐元區(qū)實際上需要的是財政刺激。

　　Briefing.com首席市場分析師帕特·奧黑爾(Pat Ohare)表示，兩國央行都不想在2020年過早地采取政策措施。市場可能會感到寬慰，這些央行會議不會像近年來那樣充滿戲劇性。

　　美聯(lián)儲或不再降息

　　在今年三次降息后，美聯(lián)儲在12月的會議上維持利率不變。點陣圖(dot-plot)顯示，美聯(lián)儲并不會在2020年降息。Capital Economics資深美國分析師Andrew Hunter表示，在可預(yù)見的未來，美聯(lián)儲將維持利率不變。因為美聯(lián)儲官員一直公開表示，除非美國經(jīng)濟(jì)前景出現(xiàn)實質(zhì)性變化，否則不打算進(jìn)一步降息。此外，觀察人士表示，美國經(jīng)濟(jì)仍在增長。

　　野村全球經(jīng)濟(jì)(Nomura Global Economics)稱，美聯(lián)儲不希望在2020年大選前改變政策。在經(jīng)濟(jì)周期末期通膨表現(xiàn)異常疲弱，且通膨預(yù)期隨之下滑后，美聯(lián)儲將希望培育一段通貨再膨脹時期。不過，包括道明證券(TD Securities)和德國商業(yè)銀行(Commerzbank)在內(nèi)的一些人確實設(shè)想美聯(lián)儲將在2020年進(jìn)一步降息。

　　Bannockburn Global Forex高級市場策略師馬克·錢德勒(Marc Chandler)認(rèn)為，美聯(lián)儲在大選前可能會有多達(dá)兩次的降息。但在第一季末或第二季初，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將趨疲，通脹也可能放緩。這將允許美聯(lián)儲在第二季度初降息。

　　野村證券上周指出，利率市場對未來12個月降息的預(yù)期“略低于一次”。野村證券認(rèn)為，對多數(shù)市場參與者而言，明年的模態(tài)預(yù)測是不降息。但我們懷疑這反映了市場的判斷，即降息比加息更有可能。一些觀察人士呼應(yīng)了這種觀點，放松貨幣政策比收緊貨幣政策更有可能。奧黑爾表示，美聯(lián)儲官員們暗示，無論是加息還是降息，都是困難的。當(dāng)然，加息的門檻定得更高。美聯(lián)儲不希望美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張因為更高的利率而中斷。

　　亨特表示，通貨膨脹可能會保持溫和，接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。即便通脹確實升至略高于目標(biāo)的水準(zhǔn)，他們也不會急于收緊貨幣政策，因為在過去10年的多數(shù)時間里，他們的通脹率都低于目標(biāo)。獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Busch表示，美聯(lián)儲在2020年將是艱難的一年。美聯(lián)儲官員們在2018年制定量化緊縮政策，并上調(diào)利率。到2020年，他們將會在這個問題上苦苦掙扎。美聯(lián)儲可能會在第一季度只看到問題，并試圖弄清楚他們需要向金融系統(tǒng)注入多少資金。他們肯定會采取行動。美聯(lián)儲可能會在一夜之間向金融體系注入資金，或許還會拿出一個月的時間，以確保金融體系能夠正常運轉(zhuǎn)。

　　分析人士為歐洲開出財政刺激方案

　　Busch稱，歐洲央行正處于一個“困難的境地”。一些分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為有必要進(jìn)一步放松貨幣政策，但另一些人表示，負(fù)利率已經(jīng)給銀行帶來了問題。觀察人士暗示，歐洲大陸可能不得不依賴財政刺激。

　　Busch認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)做了它所能做的一切。從貨幣政策的角度來看，在不嚴(yán)重擾亂金融體系的情況下，市場也不知道，歐洲央行還能在負(fù)利率上走多遠(yuǎn)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能有助于歐洲經(jīng)濟(jì)中依賴出口的部分。然而，如果英國最終脫離歐盟，將會產(chǎn)生影響，削弱歐盟刺激經(jīng)濟(jì)增長的支出能力。Busch表示，歐洲央行新任行長拉加德將把大部分時間用來懇求歐盟各國政府通過增加財政支出來刺激經(jīng)濟(jì)。她還將推動建立一個更加統(tǒng)一的金融體系，在這個體系中，官員們可以為整個歐盟發(fā)行債券。拉加德能在多大程度上推動這一計劃，并讓其他來自歐洲北部國家的成員接受它，這將不得而知。