每周看看過去一周美國和世界石油市場發(fā)生的情況以及未來的情況。

在美國頁巖油田供應(yīng)量增加的情況下，當(dāng)石油價格在2014年秋季開始下跌時，新聞媒體報道了這一歷史性下滑，一直在尋找一個神奇的數(shù)字-頁巖的生產(chǎn)成本是多少？

這個問題背后的想法是，在某個時刻，如果生產(chǎn)成本高于價格，那么頁巖井將需要關(guān)閉，價格的自由落體將會減緩。這是一個完全合理的問題，經(jīng)?；貋淼拇鸢缚偸窃?5美元到80美元的范圍內(nèi)。到3月16日，當(dāng)WTI的價格跌至30美元/桶以下時，這表明這些估計可能不準確（或者以較高價格生效的對沖計劃正在按照他們的意圖行事-保護生產(chǎn)公司反對價格大幅下跌）。

關(guān)于頁巖當(dāng)前平均生產(chǎn)成本的袖手旁觀估計顯然遠低于近五年前的數(shù)據(jù)。過去一周，達拉斯聯(lián)邦儲備委員會表示，如果你想知道生產(chǎn)成本是多少，那就去看看CME的WTI期貨曲線吧。

“從理論上講，如果石油市場是完全競爭的，在遠期期貨價格應(yīng)該等于供給的邊際成本-生產(chǎn)一個單位額外的成本-滿足長期需求的需要，”達拉斯聯(lián)儲寫在其報告。

這個長期價值很容易找到。它的出版，每天由CME 在該p 時代。但達拉斯美聯(lián)儲在討論長期期貨時，并沒有談?wù)摿鶄€月。它正在談?wù)?0年。事實上，該鏈接上的圖表沒有10年的數(shù)字，但有一個差不多9年。周二芝加哥商業(yè)交易所2028年WTI合約的結(jié)算價為52.56美元/桶。這遠遠低于WTI價格，直到4月初以來，過去一周的跌幅已穩(wěn)固在60美元/桶以上。

達拉斯聯(lián)邦儲備銀行的報告指出，在任何時候，都有很多外部因素可以扭曲石油市場，使其擺脫某種完美的經(jīng)濟平衡。它注意到石油輸出國組織的存在及其決定增加或撤回市場供應(yīng)。“盡管如此，仍然有充分的理由相信長期期貨價格將與邊際供應(yīng)成本密切相關(guān)，”報告稱。

正如達拉斯聯(lián)邦儲備銀行指出的那樣，生產(chǎn)成本對石油供應(yīng)產(chǎn)生了快速影響，遠遠超過傳統(tǒng)鉆井方式。頁巖生產(chǎn)在很大程度上沒有地質(zhì)風(fēng)險; 鉆井人員知道頁巖的位置，他們知道里面有碳氫化合物，他們可以快速生產(chǎn)。但是，如果他們從地面獲得的價格低于生產(chǎn)的邊際成本，他們可以迅速削減他們的活動。相反，當(dāng)價格上漲時，他們可以盡快恢復(fù)價格。“相對于海上勘探和其他傳統(tǒng)石油項目，頁巖在鉆井和生產(chǎn)之間的交付周期較短，使其對石油價格變動的反應(yīng)更加敏感，”達拉斯聯(lián)儲的報告稱。

但達拉斯聯(lián)邦儲備銀行不僅僅將長期價格視為其最終的全部工作。它在該領(lǐng)域進行了廣泛的調(diào)查。上周公布的最新調(diào)查結(jié)果顯示，去年石油盈虧平衡價格為每桶50美元，下跌2美元/桶。但這是一個平均值。例如，在二疊紀盆地內(nèi)，米德蘭和特拉華盆地的價格明顯較低。并非所有公司都是一樣的。例如，達拉斯聯(lián)邦儲備銀行報告說，即使在二疊紀盆地，“最近一次調(diào)查的個人反應(yīng)也在23美元到70美元之間。”

成本曲線也更平坦。這意味著讓市場緊張的價格飆升可能會是短暫的。達拉斯聯(lián)邦儲備銀行的報告稱，“在這里，由于價格漲幅比過去小得多，可以采取更大規(guī)模的供應(yīng)量。”

把它們放在一起對于像卡車運輸這樣的行業(yè)來說這是一個好消息，這個行業(yè)將燃料作為其主要成本中心之一。報告稱，可能存在“主要的石油價格走勢......但它確實表明油價在不久的將來會出現(xiàn)區(qū)間震蕩的強烈趨勢”。

本周石油市場暴跌，現(xiàn)在價格回到3月初的水平。本應(yīng)保持市場走高的地緣政治問題已經(jīng)失敗，現(xiàn)在只不過是利空消息-包括美中貿(mào)易戰(zhàn)-正在為油價奠定基調(diào)。

柴油特別獨特的一個方面是，農(nóng)民在進入農(nóng)田時遇到重大問題，在遭受不斷下雨和經(jīng)常伴隨的洪水的地區(qū)種植。此外，一些內(nèi)陸水道禁止通行直至水域退去，進一步減少了對運輸?shù)男枨蟆?/font>例如，據(jù)阿瑟斯石油公司（Petroleum Argus）稱，阿肯色河至少在6月1日之前一直禁止交通。它還報告說，密西西比河上游的各種船閘和水壩都已關(guān)閉。即使農(nóng)民能夠進入田地，帶肥料的駁船也可能無法到達當(dāng)?shù)馗劭趤頋M足農(nóng)民的需求。所有這些都對柴油需求產(chǎn)生負面影響。