（原標(biāo)題：負(fù)債率急速攀升仍然密集融資 順豐控股“快遞一哥”地位松動(dòng)）

伴隨著幾大股東的密集減持，順豐控股股價(jià)呈現(xiàn)出跌跌不休的態(tài)勢(shì)，但這依舊無法減緩其負(fù)債率的急速攀升

新年伊始，順豐控股股份有限公司（下稱“順豐控股”）就馬不停蹄地開始籌資。1月4日，公司表露160億元融資產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃后，1月5千航國際日又公布了并購案的最新進(jìn)展。這正是順豐控股上市以來的真實(shí)寫照：一面急速擴(kuò)張并購，一面密集融資補(bǔ)血。

激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略造成的負(fù)面影響不言而喻。2018年前三季度，公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤30.28億元，同比下滑16.87%。順達(dá)豐潤、元禾順風(fēng)、嘉強(qiáng)順風(fēng)等股東2018年合計(jì)減持超6000萬股，套現(xiàn)27億元。

密集融資補(bǔ)血

“快遞一哥”順豐控股正在遭遇著前所未有的尷尬境遇。時(shí)間回溯至2011年，彼時(shí)順豐控股董事長王衛(wèi)多次夸大“不上市”，并表示“上市的好處無非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市?！?/p>

頗為諷刺的是，幾年后，順豐控股不僅一變態(tài)態(tài)地借殼上市，而且在上市后頻繁融資。1月4日，公司表露，擬通過兩家全資子公司發(fā)行不超過等值160億元債務(wù)融資產(chǎn)品，所募資金在扣除發(fā)行用度后，用于補(bǔ)充運(yùn)營資金、償還銀行貸款等用途。

早在2017年2月借殼上市之初，順豐控股就進(jìn)行了一次定向增發(fā)，召募資金凈額達(dá)78.22億元，并在同年6月發(fā)行20億元的公司債券；進(jìn)進(jìn)2018年，順豐控股全資子公司SFHoldingInvestmentLimited在境外發(fā)行5億美元債券；子公司泰森控股也分別發(fā)行14.7億元的公司債券、15億元的超短期融資券和10億元的中期票據(jù)。

一系列融資之后，海運(yùn)費(fèi)，負(fù)債率急速攀升。截至2018年三季度末，順豐控股負(fù)債總額已達(dá)308.74億元，比2017年同期大幅進(jìn)步23.25%；資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到46.77%，遠(yuǎn)高于韻達(dá)股份（33.96%）、申通快遞（19.40%）和圓通快遞（31.24%）。

急速擴(kuò)張并購

密集融資背后是上市公司的擴(kuò)張。順豐控股董事長王衛(wèi)此前曾表態(tài)，順豐控股不會(huì)單純只做快遞，“未來快遞業(yè)真正要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)不是來自同行，而是像谷歌一樣的高科技公司，順豐控股將深進(jìn)多個(gè)行業(yè)，打造物流領(lǐng)域的百貨公司。”

2018年3月，順豐控股17億元收購了廣東新邦物流，發(fā)力重貨快運(yùn)業(yè)務(wù)；4月，公司又以1億美元參與了美國物流服務(wù)平臺(tái)Flexport新一輪的融資，加碼國際業(yè)務(wù)；8月，陸續(xù)與美國夏暉團(tuán)體、招商局和中國鐵路總公司進(jìn)行合作，鐵路運(yùn)輸 上?？者\(yùn)，增加冷鏈、海運(yùn)以及鐵路運(yùn)輸方面的布局；10月，順豐控股55億元現(xiàn)金收購德國物流巨頭DHL在中國內(nèi)地、香港及澳門的供給鏈治理業(yè)務(wù)，以拓展供給鏈業(yè)務(wù)；2019年1月，公司公布了該收購最新進(jìn)展。

伴隨著新業(yè)務(wù)不中斷拓展，快遞經(jīng)濟(jì)件和重貨、冷運(yùn)、同城配收進(jìn)快速增長，但這也在吞噬上市公司業(yè)績。截至2018年三季度，順豐控股控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收進(jìn)653.68億元，同比增長31.19%，回屬凈利潤為30.28億元，同比下降16.87%。同時(shí)毛利率也出現(xiàn)了下降，為18.41%。

而幾大股東的頻繁減持更是令投資者不安。2018年以來，公司第二股東順達(dá)豐潤、第四股東元禾順風(fēng)、第五股東嘉強(qiáng)順風(fēng)分別多次減持順豐控股股票，累計(jì)減持?jǐn)?shù)目達(dá)6050.53萬股。按照公告所稱的“減持價(jià)格不低于45元/股”計(jì)算，三家股東累計(jì)套現(xiàn)至少超過27億元。

江湖地位動(dòng)搖

順豐控股更大的窘境在于“快遞一哥”地位的動(dòng)搖。從行業(yè)來看，順豐控股近年來在快遞業(yè)務(wù)量方面的表現(xiàn)并不出色，僅以順豐控股與圓通、申通、韻達(dá)三者自2015年以來的業(yè)務(wù)量進(jìn)行對(duì)比，千航國際，順豐控股均處于最低態(tài)勢(shì)，業(yè)務(wù)量增速甚至低于行業(yè)均值。截至2018年6月，順豐控股快遞業(yè)務(wù)量3.23億票，遠(yuǎn)低于同期圓通速遞（28.14億票）、申通快遞（ 千航國際 4.02億票）、韻達(dá)股份（5.75億票）。

有業(yè)內(nèi)人士分析以為，目前順豐控股核心業(yè)務(wù)在于時(shí)效性快遞業(yè)務(wù)，客戶在此方面的需求主要是郵寄合同和發(fā)票，但隨著電子發(fā)票、合同的推廣，這一業(yè)務(wù)已達(dá)到天花板，面臨下滑趨勢(shì)。目前順豐控股不僅面臨“三通一達(dá)”同行競(jìng)爭(zhēng)壓力，還有來自電商物流和重貨物流企業(yè)的外部競(jìng)爭(zhēng)，并受到菜鳥網(wǎng)絡(luò)和京東物流的嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)資金似乎早已捕捉到這一點(diǎn)，從2018年開始便源源不中斷地逃離順豐控股。2018年全年，順豐控股股價(jià)累計(jì)下跌34%。截至2019年1月11日，順豐控股控股股價(jià)報(bào)收32.88元，市值僅1453億元，與其2017年3月市值巔峰時(shí)的3226億元相比，蒸發(fā)超1770億元，縮水超50%。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，順豐控股如何保證轉(zhuǎn)型成功？行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，順豐控股如何保證轉(zhuǎn)型成功？經(jīng)歷新一輪密集融資后，公司負(fù)債壓力幾何？頻頻并購資產(chǎn)帶來的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)又如何排除？這些資產(chǎn)何時(shí)才能為上市公司帶來貢獻(xiàn)？1月10日投資者網(wǎng)向順豐控股董秘甘玲、證券事務(wù)代表曾靜發(fā)往采訪函，并多次致電，但電話始終無人接聽，采訪函亦杳無音訊。

本文來源：投資者網(wǎng)

責(zé)任編輯：王曉武_NF